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由“养猪达人”到主攻电力 金梓才大调仓 5只电力股收入十大重仓 这波操作又抓眼球

时间:1个月前   阅读:5

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  由对“猪周期”的强烈看好,转为对电力板块的重仓持有,显然是以投资周期为代表金梓才的三季报中最大变化。

  10月24日晚,财通基金投资部总经理金梓才管理的财通多策略福鑫发布三季报,这一次,这位周期新秀透露出对电力板块的看好。在选择行业布局时,此前他曾提及需要有一点逆向思维,因为市场投资风格都是顺周期思维,所以逆向能找到性价比高的行业,也能提前在产业周期到来之前布局。

   重仓股大调,5只电力股进入前十
  凭借对“猪周期”的敏锐把握,金梓才成为今年来在周期板块表现较为亮眼的基金经理之一。

  金梓才目前管理7只基金,代表作财通多策略福鑫率先披露了三季报。从三季度持仓来看,该基金前十大重仓中有5只出现了调仓,分别是华能国际、大唐发电、华电国际、皖能电力和粤电力A,这五只股均集中在电力板块。

  前十大重仓股中,已不见二季度仓位排在前两位的温氏股份和牧原股份,锦江酒店和首旅酒店则直接清仓。

  看好赛道就全力以赴,这是金梓才的投资特点之一。在三季报中,他表示,在该季度,做了一定行业配置上的调整,在保持生猪养殖板块重点持仓的同时,对电力板块进行了增仓,同时对服务业有一定的减仓,以适应基本面的变化。

  金梓才表示,对于电力板块来说,随着燃煤成本的改善,板块短期业绩趋势向上。伴随着传统火电板块战略价值的提升,作为电网调峰能源的战略价值日益凸显,火电重启审批导致行业恢复成长,政策端也将更加积极的鼓励该行业的良性发展,再加上煤价和光伏组件价格都居于高位,这都是中长期市场可以期待的部分。


  从投资行业来看,和二季度相比,电力、热力、燃气及水生产和供应业板块从0持仓上升至第一持股行业,占比高达32.46%,农林牧渔业则从28.77%下降至16.77%,住宿和餐饮业则从9.81%直降至0。


  对于清仓服务业的逻辑,金梓才表示,对于服务业来说,疫情的反复扰动确实对其基本面演绎造成了一定的不确定性,因此或将在股价性价比高的时候持有,且暂时仍不会把其调整为主仓位。在这其中,尤其看好酒店行业的中长期逻辑,航空其次。在三季度,由于疫情的扰动,服务业整体基本面趋于下行,故在三季度适当降低了仓位。

   认为电力具备明显的投资价值
  金梓才在最近的表述中,丝毫不掩饰对电力的喜爱。他表示,电力行业在最近一个多月里出现比较明显的变化,随着火电远期增长的放开以及成本端在高位有望改善等因素,这个行业或具有比较明显的投资价值。

  中电联数据显示,今年上半年火电电力投资完成额为347亿元,同比增长71.8%,火电投资增长趋势明显。

  电力行业可能在过去面临着较多的不利因素,比如成本高企,这不仅是因为新能源装机组件的成本高,还因为传统火电的煤价成本高。短期来看,火电企业的成本端可能会有一个比较明显的改善。

  另一个不利因素在新能源方面,组件的价格已经维持在一年半的高位,未来也存在较大改善的可能性。随着新能源装机的提升,参考欧美的经验,电网调峰的压力可能会越来越大。在当下国内电化学储能成本比较高的背景下,用传统化石能源为主的机组进行调峰是比较现实的,也是比较快的。加之全行业缺电、限电的事实,因此,总量不足与调峰压力的共同作用或产生了与市场预期较大的差异。

  过去,市场可能认为电力行业已经没有成长性,现在看来,这个行业可能已经到了新项目审批加快、有明显量增的阶段。这是电力行业在最近一个多月里出现的比较明显的变化,它可能不再是没有成长性的行业。目前,一些电力企业同时在承担“绿电”的建设,从长远的角度看,这些企业的“绿电”比例可能会大幅提升,这意味着盈利的稳定性或将增加。随着“绿电”建设的逐步推进,盈利稳定性或将得以增加,成长性的业务占比或将有所提升,那么相应地,这些企业的估值也可能提升。

  综上,金梓才认为电力行业是相对可以重点关注的行业,特别是现有业务以火电为主、但远期业务以绿电为主的企业。需要补充的是,随着今年四季度和明年的硅料投产,“绿电”上游的组件已经在过往两年达到高位,不管从成本端来说,还是从竞争格局端来说,未来可能有一定程度的降价空间。因此,成本也可能会得到一定程度的改善。

   依然看好“猪周期”
  阶段性减仓了农林牧渔行业,并不代表金梓才要“抛弃”猪周期。

  他复盘了一年来对养殖板块的投资历程,自2021年四季度重仓养殖板块以来,阶段性取得了较好效果。虽然生猪养殖板块在今年4月中下旬出现了一定调整,市场根据官方口径数据认为本轮猪周期去产能幅度偏小,不认为这是猪周期的开启,股价出现明显调整。但经过仔细反复的研究和验证,认为整个生猪养殖行业去产能幅度比想象得大,甚至很多上市公司出现了较大程度的去产能行为,所以继续坚守。

  到了8至9月,整体市场参与者又对本轮猪周期的价格高度、2023年景气度是否还能维持等问题产生较大分歧,导致股价回落,甚至部分公司跌到了2021年四季度股价位置,反映整体市场对板块预期较低、心态谨慎。

  金梓才认为,母猪和仔猪价格较低,远远不匹配目前的高猪价,也观察到上市公司整体扩产意愿也不足。原因是资产负债表尚未修复,以及真实去产能数据仍有分歧。基于以上这些原因,总体认为猪价在高位存在仍可持续的空间。目前股价估值较低、预期较低,继续对该板块保持关注。

   金梓才的“全天候”投资框架
  金梓才此前谈及投资框架时表示,会从产业出发,立足“行业景气+个股空间+动态优化”三位一体三个层次来思考:
  首先,强调立足于产业基本面的景气度驱动。目标是要买在行业β向上的拐点或者向上的趋势里,这对投资来说是首要的“保护”。

  其次,会通过公司市场空间、产品份额、客户等各方面去判断股价未来的成长空间,挖掘股价空间大的个股。
  第三,在做出判断以后,要拥抱变化、动态优化,紧密跟踪盈利趋势、估值水平和景气度变化,通过动态的行业比较,不断优化组合资产配置,做最具性价比的投资。   整体来说,即:空间要大、确定性要高、性价比要合适。

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